大庆景点:新冠疫情对全球经济的冲击 堪比1930年代大萧条

admin 2周前 (03-24) 财经 2 0

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John Kemp 路透市场分析师

衰退往往始于经济活动的小幅下降,之后随第二轮及更高一轮经济影响开始出现,这种下降会在接下来的几个月里逐步加深。但当前这轮商业周期滑坡看起来非常不同。就其规模和突发性而言,这是自第二次世界大战结束以来从未出现过的情形。

新冠肺炎疫情的最初冲击,以及大部分交通和商业系统的关闭,都是巨大而突然的。

目前还没有关于当前经济衰退规模的政府统计数据,但以石油行业作为经济需求的代表,石油消费在一个月内似乎减少了约1,000万桶/日,即减少了10%。甚至在企业和消费者支出受到第二轮和第三轮冲击之前,第一轮冲击对系统的打击就已经非常巨大。

低迷程度或战后最严重

1945年,军人复原和从战时生产向和平时期生产转变,导致工业生产在12个月内下降了30-35%。 根据美联储的数据,1974/75年经济衰退期间,美国工业生产在20个月左右时间内下降约15%。2008/09年,美国工业生产较经济衰退前峰值下降近20%,下降态势持续了约18个月。

所有这些下跌幅度和持续时间都类似,工业生产的峰值和低谷与官方商业周期的时间并不完全一致,后者还考虑了其他因素。 但目前的经济低迷很可能是1945年以来最严重的。从其规模和突发性质来看,它更像是1930年代的大萧条,或是19世纪末20世纪初的剧烈商业萧条。

衰退表现类似流行病

经济衰退可能很像流行病,即最开始只是单个企业/行业失败或单个病人感染,随向系统其余部分蔓延,之后失败/感染数量将呈指数增长。

近年来,经济学家利用流行病学的研究来了解,单一银行或企业倒闭的影响在整个经济扩散时,可能引发一连串的倒闭。

衰退传递可能加快

最初的感染或企业倒闭可能相对来说无足轻重;但正是透过衔接网络将其传播到整个人口或经济,进而把一个孤立的问题变成疫情大流行或是经济衰退。

就经济而言,衰退是通过支出及收入流量(即销售、订单、就业、薪资和偿债)的实际变化传递而来。但通过个人和企业建构的近期情况变化及对其决策影响的调整,可能加快传递速度

经济学家凯恩斯称之为「动物本能」(《就业、利息和货币通论》,1936年)。罗伯特席勒则称为「叙事」或「故事」(《叙事经济学》,2017年)。无论怎么称呼,叙事具有放大和加速传播经济衰退或扩张力的能力,因为它们可能变成自我应验。

救市政策就如防疫

在当前疫情影响下,各国央行财政部作出史上最快的政策反应,这可望协助减轻第二轮及第三轮效应,并避免危机恶化。

和保持社交距离(social-distancing)是为了减少疫情传播一样,货币政策和财政政策可以减少或避免第二轮的经济冲击。政策反应的目的是降低整体经济中直接的金融相互依赖程度、创造出缓冲或防御屏障,以避免倒闭潮蔓延。

和意图控制疫情的医疗政策类似,货币及财政应对政策的实施越快越全面,最终经济衰退获得控制的机会也就越大。

新冠肺炎疫情以及为了控制疫情而采取的措施,已经创造出90年来首见的经济停摆。如今各国央行及政府也得找出史无前例的措施来支撑经济,直到商业及运输活动能够恢复正常为止。

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