专家传真-监理科技是台发展STO良方?

admin 6个月前 (04-08) 财经 33 0
Sunbet,进入申博Sunbet官网  第1张 比特币被人诟病的症结,在于没有对应的实体资产。图/美联社

在近年全球金融体系发展中,由区块链技术带来的虚拟货币,可能是最具争议的焦点。光是受人瞩目的比特币,规模就已相当惊人。在今年二月底根据CoiNBASE资讯,在比特币价格约当9,000美元时,整体比特币的市值已经达到近1,600多亿美元。然而,各国政府对于虚拟货币的观点不同,相关法规的进展也落差颇大。比特币被人诟病的症结,在于没有对应的实体资产,但是透过加密演算法及区块链分散式节点挖矿的「有限供给」机制,即使缺乏明确法规保障,仍能吸引资金涌入主流虚拟货币,持续扩大影响力。

台湾虽尚未确立虚拟货币的法律定位,但为了提升在国际数位金融市场能见度,已于年初正式公告「证券商经营自行买卖具证券性质之虚拟通货业务管理办法」。这项办法主要是规范证券业者,将辅导企业发行股票上市募资的方式,改为透过运用区块链技术,协助企业发行证券化代币募资与促进次级市场流通。证券型代币跟前述的主流虚拟货币不同,不仅对应特定资产或权益,还有政府的法规监管,保障投资人权益。对于较大型或已公开发行的企业,因为相对容易募资跟举债,STO并不具备吸引力;但是对于规模较小、无法满足上柜标准的新创事业或中小企业,STO应该相对宽松的发行标准,曾让许多中小企业主燃起希望。

然而,从金融市场管理的角度出发,较低的STO发行门槛,可能让良莠不齐的企业都能进入市场筹资。若无法做出有效的筛选,投资人蒙受损失的机率也随之大增。在这种思维下,主管机关宁可先采取较严格的条件来管控STO发行,优先保障投资大众;这也导致台湾目前的STO管理办法有重重限制,中小企业难以直接受惠。如果无法突破现况,台湾的STO市场将持续低迷。在经济正常运作的情况下,STO的荣枯或许还不急迫,可静待市场演变。但是当企业面对中美贸易战及国际疫情的多重冲击,中小企业普遍面临资金不足的问题。此时,如果STO的筹资管具有足够弹性与活力,将能协助有潜力的新创事业或中小企业度过难关,进而成长茁壮。

延续前面的论述,能否「合理监管」,应是主管机关评估STO发行标准的症结点。换言之,若能透过有效的监理工具,让投资人在「充分知情」的条件下,依据本身风险偏好进行买卖,主管机关应可放宽STO发行门槛,藉以活络STO市场。因此,如何让市场得到充分的资讯,将是重要关键。若此假设成立,「监理科技」将是主管机关可以善加运用的良方。

金融市场而言,「监理科技」可从两方向解释。从市场的角度,「监理科技」泛指运用大数据分析、人工智慧、机器学习等结合金融与科技的技术,追踪分析企业在经营过程中产生的重要资讯提供具有深入洞见的分析结果,降低投资人「资讯不对称」的风险。若从企业经营的角度,则是运用各种金融科技的技术,满足复杂的合规要求,透过自动化稽核,降低企业的法遵成本与风险。以下,本文主要从市场面的角度,探讨「监理科技」的潜在效益。

在传统的证券市场,企业透过会计报表的资讯揭露,提供投资者买卖股票的参考依据。财务分析的理论与实务都已相当成熟,台股也已接轨国际会计准则,对于大多数的产业,都有一致、可衡量比较的基础。但是,对于缺乏获利纪录却具有潜力的新创事业或中小企业,财报成绩或许还无法达到STO发行标准。此时,「监理科技」就具有特殊的价值。

本文建议主管机关可先将产业分类,再与各产业界与学界代表共同研拟,探讨如何将企业经营历程的内外部重要资讯,转换为具参考价值、可推估获利前景的指标。例如台湾饱受两岸关系影响与疫情冲击的观光产业,若有关注度高、订房率佳、口碑良好但财报获利纪录不足的特色旅店,可借由定期分析、揭露热门订购网站的流量与口碑,提供投资人更即时、透明的营运资讯。主管机关可依据不同产业特性,应用「监理科技」建构评估系统,提供投资大众具公力的参考依据。

因此,借助「监理科技」的市场面应用,辅导券商若能区隔出体质佳、具有成长潜力的中小企业,主管机关应可重新评估、放宽STO发行标准,让资本市场自行汰弱留强。其次,建议开放国内STO在次级市场能接轨国际大型虚拟通货交易所,吸引愿意承担高风险的投资者买卖,降低流动性不佳的风险,应可解决部分新创与中小企业的募资困境,提高券商参与意愿,提升台湾数位金融市场的国际竞争力。

我见我思-满足与快乐

在前一篇文章,笔者讨论了「知识增进了人类生活的辛福」。 在每一个社会都有一些缺乏知识的份子,我们是否可以说他们便不能享受生活的辛福呢?我们的回答是否定的。这便是说,缺乏知识的人也可以寻找他们生活的幸福,知识不是增进了人类生活辛福的必需条件。 笔者没有统计的资料,但是根据一般的观察,一些缺乏知识的人也能享受生活的快乐,他们可能比一些有知识的人更快乐。如果他们能够在生活上找到令他们满足的东西,他们便能得到生活的快乐。不论有多少知识,一个生活在社会的人都可以寻求快乐。寻求快乐的一个方法是根据我们生活的条件找出一些

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